Всем привет! В деловых средствах массовой информации периодически появляются новости о планируемом делистинге той или иной ценной бумаги.
Начинающие инвесторы, как правило, не знают, как реагировать в такой ситуации, и иногда хотят как можно быстрее избавиться от активов.
Сегодня мы расскажем, что такое листинг и делистинг ценных бумаг на бирже и что при них нужно делать.
Понятие делистинга
Делистинг является противоположностью листинга, который представляет собой включение ценной бумаги в список фондовой биржи.
Делистинг имеет два значения. Как правило, так называют процедуру исключения ценной бумаги из перечня ценных бумаг, доступных для покупки на фондовой бирже.
Акции, торгуемые на нескольких биржах, проходят делистинг только на одной из них. Чаще всего этот процесс инициируется эмитентом добровольно.
В этом случае причины могут быть следующими:
- слияние двух компаний;
- желание крупного акционера стать единственным владельцем;
- чрезмерные расходы на рекламу, не оправданные статусом;
- желание руководства воздержаться от обнародования финансовых результатов.
Однако компания также может быть принудительно исключена из списка, поскольку она больше не отвечает требованиям своих участников.
Существует несколько уровней листинга на фондовых биржах. На Московской бирже их три.
Поэтому второе значение термина «делистинг» – это процедура снятия акции с самого надежного уровня и перемещение ее на второй или третий уровень.
Причины этого, как и полного делистинга, могут быть следующими:
- ухудшение финансового положения эмитента ценных бумаг;
- снижение капитализации компании или стоимости активов биржевого фонда;
- невозможность применения;
- нарушение правил выдачи;
- истечение срока действия листингового соглашения;
- банкротство компании.
Процедура делистинга выглядит следующим образом:
- Подача заявления в отдел фондовой биржи.
- Экспертное заключение, срок ожидания – 30 дней.
- В случае положительного ответа – уведомление миноритарных акционеров;
- Публикация предложения эмитента о выкупе акций должна быть осуществлена не менее чем за 35 дней до его совершения.
Исключение из перечня негативно сказывается на репутации эмитента. Помимо прочего, это затрудняет оценку капитализации компании.
Однако это не означает, что такой шаг всегда негативен. Сэкономленные таким образом деньги можно использовать для развития компании.
Делистинг (примеры)
В качестве примера американских компаний, прошедших делистинг, можно привести некоторые менее известные имена:
- Cloud Peak Energy Inc, была исключена из списка NYSE в марте 2019 года из-за продолжительного спада торгов.
- Peabody, угольная компания, которая инициировала собственную процедуру банкротства.
- Levi Strauss & Co, производитель популярной джинсовой одежды, руководство которого решило уйти в частные руки, но повторное IPO было подано на 2019 год.
Среди российских компаний «Мегафон» можно считать самой заметной из тех, кто прошел процедуру делистинга.
Летом 2018 года этот мобильный оператор отказался от участия в лондонском аукционе. Компания по-прежнему котируется на 3-м уровне на Московской бирже.
Хотя акции, принадлежащие миноритарным акционерам, были выкуплены, процесс полного делистинга компании с фондовой биржи не начался.
В такой же ситуации находится «Уралкалий», который был исключен из списка иностранных бирж.
Торги на Московской фондовой бирже приостановлены в связи с выкупом акций мажоритарным акционером.
Среди других российских компаний, снявшихся с зарубежных бирж, можно назвать:
- ОК «Русал»;
- ГК ПИК;
- Полюс Золото.
При этом они или их дочерние компании остаются в списке акций, допущенных к торгам на Московской бирже.
Последним из них является ПАО «Плазмек», которое было исключено из третьего списка 10 февраля 2020 года.
С фондового рынка могут исчезнуть не только отдельные компании, но и подразделения ETF. Недавно это произошло с тремя ценными бумагами FinEx.
О делистинге было объявлено 16 января 2020 года. Управляющий фондом решил, что эти инструменты непопулярны и их дальнейшее существование нецелесообразно.
В то же время листинг не упал: маркет-мейкер покупал паи на основе фактической стоимости чистых активов фонда.
Динамика ETD FXJP (индекс японских компаний) за последние 3 месяца торгов представлена на графике ниже.
Что должен делать инвестор в случае делистинга
Первый инстинкт инвестора, когда он узнает, что его акции находятся под угрозой делистинга – немедленно закрыть свою позицию.
Однако в большинстве случаев это неверный шаг. Это оптимально, только если причиной делистинга является банкротство эмитента.
Таким образом, выпущенная им бумага становится фантомом, и владелец может получить свои деньги обратно только в том случае, если он будет активно следить за новостями компании и сумеет полностью сбросить ее.
Нет никакой надежды на то, что убытки будут покрыты за счет корпоративных активов: в первую очередь компенсацию получат держатели облигаций.
Какими должны быть действия инвестора, если эмитент объявил о добровольном уходе с рынка, не сопровождаемом банкротством?
Первый шаг – не паниковать и не спешить избавляться от ценных бумаг. Самое мудрое – дождаться предложения.
Дело в том, что компания не может спонтанно установить цену выкупа акций. Она должна быть равна средневзвешенной торговой цене за последние шесть месяцев.
Этот шаг больше всего подходит для держателей тех ценных бумаг, цены на которые резко упали в последние месяцы.
Принцип формирования цены предложения позволит инвесторам вернуть акции эмитенту по более высокой цене, чем та, по которой они продали бы их сразу после того, как узнали о делистинге.
Исключение из перечня не всегда означает конец деятельности компании. Это ясно из приведенных выше примеров.
Держатели ценных бумаг тех компаний, чей основной владелец не объявил о принудительном выкупе, имеют возможность сохранить свои активы.
Это решение предпочтительнее в двух случаях:
- Можно предположить, что за делистингом последует реорганизация, и на фондовый рынок выйдет новая компания. В этом случае у инвесторов появится возможность обменять старые ценные бумаги на новые, перспективные инструменты.
- Инвестор ожидает, что компания продолжит выплачивать хорошие дивиденды.
Однако существует ряд недостатков торговли на внебиржевом рынке, где торгуются акции, прошедшие делистинг. Это вопросы, с которыми столкнется инвестор, желающий продать активы, сохранившиеся после делистинга.
Среди них:
- низкая ликвидность, т.е. долгое ожидание покупателя;
- сложность в установлении цены, вам приходится договариваться самим, и вы не можете знать рыночную цену;
- высокие комиссии и спреды.
В случае с ETF, упомянутом выше, FinEx сама активно консультировала продажу ценных бумаг.
Это было мотивировано тем, что в случае принудительного снятия средств с брокерского счета инвестору пришлось бы долго ждать зачисления средств.
Эти фонды были полностью делистингированы; они не были переведены на внебиржевой рынок.
Подводим итоги
Сказанное выше является еще одним подтверждением необходимости активно следить за новостями об эмитентах, акции которых входят в ваш портфель.
Бесспорно, ваш биржевой брокер уведомит вас о предложении или принудительном выкупе акций.
Но у тех, кто сам следит за ситуацией, будет больше времени, чтобы оценить ее и принять взвешенное решение.
На сегодня это все.
Подпишитесь на обновления блога. Поделитесь этой информацией со своими друзьями в социальных сетях. Прокомментируйте публикацию, оцените ее качество. Всем прибыли!
До скорой встречи!
